从国内菜粕本身供需基本面角度来看，目前市场需求可以看做一个常量，供应量看做是一个变量，在之前的调研中看到，今年我国油菜籽减产幅度仍较大，而进口量没有太大幅度的增长，所以供应这个变量没有进一步利空，一般菜籽压榨后有62%左右成菜粕，所以菜粕价格受菜籽减产影响价格有上涨需求，而眼下阻碍国内菜粕上涨的关键点，本人认为是豆粕的滞涨。
今年菜籽减产将影响菜粕产量
目前所了解到的调研信息显示，今年江苏苏中地区油菜籽面积将出现20-30%幅度的下降，单产水平将可能出现10%甚至更高幅度下跌，苏北地区油菜籽面积降幅为50-60%，单产较去年下滑10%左右;安徽地区油菜籽面积降幅为40%，产量也下降40%左右;湖北荆州地区油菜籽面积降幅为 30-40%左右，湖北地区油菜籽产量同比下滑25-30%。国内油菜籽主产区主要位于长江中下游地区，包括湖南、湖北、江西、江苏以及安徽，此次调研的湖北地区油菜籽面积占全国油菜籽面积比重为16%，产量占比为17%，江苏地区油菜籽面积占全国油菜籽面积比重为5%，产量占比为7%，安徽油菜籽面积占全国油菜籽面积比重为7%，产量占比为9%。油菜籽压榨出62%左右的菜粕，所以当油菜籽产量大幅减少时，菜粕产量也会相应减少。据了解，2015年国产油菜籽产量小幅增加(国家统计局数据)，菜粕产量反而下滑，这是继2014年以来连续两年产量下滑。根据预测2016年菜粕产量继续下降，这与实际调研的油菜籽产量下滑成同方向变动，只是目前实际下降幅度难以准确预测。从预期2016年国内油菜籽库存情况去看，今年同比小幅增加26%，绝对量增加，但相对增幅在减小。
大豆到港高峰期将增加豆粕库存
2016年一季度国内大豆进口量同比小减增2.3%，据船期预测，4月份中国进口大豆到港量在732.6万吨，同比增幅为37.9%，结合 5-6月份进口量来看均同比增加，所以二季度国内大豆总供应量会出现较大幅度的增加，至于库存有多少，就看后期压榨进度以及下游消化程度。从大豆压榨情况去看，大豆压榨量有望在油厂开机率进一步提升的情况下大幅增加，3月份压榨量环比增长81.61%，同比增长4.61%，15/16年度全国大豆压榨总量同比增幅为10.15%。大豆压榨量的提升会进一步增加豆粕的产出，而目前下游饲料企业补库需求处在低位，眼下的矛盾就变为豆粕供应增加及需求不变的过剩格局。最新数据显示，3月份国内饲料产量环比下滑，但同比增加，若转化成豆粕添量，2月份豆粕添量同比增10.43%，3月份豆粕添量同比增1.95%。从下图可以看出，国内大豆、豆粕库存量仍然处在一个相对安全的区间，没有严重的胀库风险，此外，饲料厂的豆粕库存在低位运行。
关注豆粕价格走势来做菜粕
通过上述因素分析，本人认为阻碍菜粕展开趋势性上涨行情的还是豆粕的滞涨影所致，因此目前最重要的就是时刻关注豆粕的走势，而豆粕的走势则需要跟踪大豆库存与消耗、豆粕库存与消耗，当豆粕市场反弹确定，比如基本面显示，在大豆压榨量很大的情况下，豆粕库存依旧下降，且技术面已经出现突破形态，那么菜粕做多就无忧了。
