市场对菜油抛储的接受程度较好，在油脂整体反弹行情中，抛储对菜油的价格的打压作用只限于近月合约，9月菜油合约相对强势。菜粕方面需求尚无亮点，在水产旺季来临前期，豆菜粕价差已缩减至历史低位，豆粕将持续挤占菜粕市场，同时DDGS对菜粕的替代也不容忽视。菜粕和菜油主力目前都面临重要整数关口压力，料有回调需求，但后续上行行情仍可期待。
一、主要影响因素分析
(一)基本面分析
1、全球油菜籽减产
2015年开始，油菜籽减产的预期持续发酵。由于欧洲部分地区、澳大利亚和加拿大天气干燥，以及加拿大油菜籽作物还遭受霜降影响，令市场对油菜籽单产和收货面积表示担忧。德国汉堡的行业刊物油世界7月份曾将2015/16年度全球油菜籽产量预测值调低至6400万吨，同比减少500万吨。其后，由于加拿大单产好于预期，加拿大产量担忧有所缓解，带动全球油菜籽产量预测值回升。12月，加拿大统计局预计2015/16年度加拿大油菜籽产量为 1720万吨，远远高于10月份预测的1430万吨，也高于市场分析师在报告出台前所预期的1560万吨，比2014/15年度的产量高出5%，创下了历史次高纪录，因在生长季节早期的干燥天气之后，夏末出现充足降雨，加拿大统计局预计单产比上年增长8%，达到38蒲式耳/英亩，这也是历史次高纪录。近期，美国农业部(USDA)已将全球油菜籽产量预测数据上调至6710万吨，因为加拿大的产量增幅大于澳大利亚、巴基斯坦和俄罗斯的产量降幅。
尽管加拿大产量出乎意料，但并未给市场价格带来太大压力，因为全球油菜籽需求强劲，加拿大油菜籽出口超出预期，以至于加拿大农业暨农业食品部继续调低国内油菜籽期末库存数据。加拿大农业暨农业食品部在近期供需月报里将2015/16年度加拿大出口预测数据从之前的750万吨上调至800万吨，并预计2015/16年度加拿大油菜籽期末库存为110万吨，比之前的预测值减少60万吨，也远远低于上年的232.2万吨。2015/16年度的前两个月，即8月和9月，加拿大油菜籽出口量达到138万吨。中国是头号买家，其次是日本和墨西哥。油菜籽出口一直受到加元汇率疲软等因素的支持。加元疲软使得油菜籽与大豆、豆粕、豆油和棕榈油竞争市场份额。此外，油菜籽的健康优势同样提振油菜籽出口前景。
欧盟方面，油世界对2015/16年度欧盟28国油菜籽产量预计为2050万吨，较上一年度的产量2400万吨减少14.6%。其中，德国油菜籽产量为500万吨，前一年度为630万吨。法国油菜籽产量预计为490万吨，前一年度为550万吨。英国油菜籽产量预计为220万吨，前一年度为250 万吨。波兰油菜籽产量预计为260万吨，前一年度为310万吨。作为对比，美国农业部对2015/16年度欧盟油菜籽产量预计为2210万吨，比上年创纪录的水平减少220万吨。此外，Informa对2015/16年度欧盟28国的油菜籽产量预计为2100万吨，上年预测值为2410万吨。欧盟油菜籽产量的降低主要因利润降低及欧盟禁止使用新烟碱杀虫剂，导致油菜籽播种面积减少。
加之中国减产幅度更大，全球油菜籽减产已成定局。尽管加拿大方面产量超出预期，但仍难弥补强劲需求的增长，使2015/16年度全球油菜籽库存缩减至650万吨，库存消费比降至8%下方(USDA)，对油菜籽价格构成支撑。
(全球油菜籽供需平衡表数据来源：布瑞克数据)
2、国产菜籽产量缩减，对进口依存度将增加
根据布瑞克发布的3月供需报告，预计2014/15年度国内菜籽产量预计下滑至850万吨，较2013/14年度下降250万吨。近期对菜籽种植调研的结果显示，国内主要产区菜籽种植面积下降幅度达到20-30%，因小麦种植效益高于菜籽，且劳动力成本提高进一步使种植转向机械化程度更高用工更少的品种。我们预计新季2015/16年度国内菜籽产量下滑至680万吨，较2014/15年度下滑170万吨。展望2016/17年度菜籽产量将会减少至580万吨。
(国内油菜籽供需平衡表数据来源：布瑞克数据)
